杨方策略票据日评：短票降幅稍大（2025.6.16）

一、行情回顾杨方策略

资金市场：

2025年6月16日，为保持银行体系流动性充裕，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2420亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。同时今日央行今日进行4000亿元6个月期的买断式逆回购操作。因今日有1738亿元7天逆回购到期，当日实现净投放4682亿元。今日隔夜、7天、14天shibor利率分别较前一交易日变动-2.30BP、0.20BP、0.00BP至1.3880%、1.5100%、1.5430%。

图表1 上海银行间同业拆放利率走势图

]article_adlist--> 来源：银行间同业拆借中心整理：普兰数据

来源：银行间同业拆借中心整理：普兰数据

转贴市场：

早盘，主要大行继续进场收票，带动买盘情绪释放，短期收口相对较好，卖盘压价出票。供需情绪低位运行，票价震荡下行，短期票价下行幅度稍大，四季度均下行1BP左右。午后，市场交投清淡，情绪相对平稳，买方相对均衡下，票价小幅震荡调整。截止收盘，各期限双国股成交参考价为：7月0.70-0.75%，8月1.01-1.02%，9月0.96-0.97%，10月1.07-1.08%，11月1.07-1.08%，12月1.03%。

图表2 普兰村转贴利率情况

图表3 半年国股转贴利率日内实时行情

数据来源：普兰金服

直贴市场：

供给方面，一级市场票源供给维持在一千六百亿元附近，随着票价低位，卖盘出票力量持稳。需求方面，买盘收票情绪稳步释放，多数直贴行报价持平，部分报价下调2BP左右。供需相互博弈下，今日票据利率震荡略降。

图表4 普兰村直贴利率情况

数据来源：普兰金服

二、行情展望

后续展望: 杨方策略

资金面有所波动。展望明日，一级市场签发量时点性回落，票源供给有所受限，大行继续进场，中小行需求释放。供需博弈下，票价或延续震荡走低。

直贴利率预判：

下一交易日国股6M直贴利率-1BP至1.03%；

转贴利率预判：

下一交易日国股6M转贴利率-1BP至1.02%；

上周五，约30%的伙伴们猜对了，明天，您怎么看呢？

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